1月(yuè)11日，金石财策聯合創始人、CEO劉幹霄在重慶做“以終為(wèi)始，徐圖進之——高(gāo)淨值家庭财富管理策略與資産配置建議”的分享。以終為(wèi)始，既是長(cháng)生(shēng)命周期中人生(shēng)規劃的理念，也是短周期投資時基于未來的視角；徐圖進之，是看(kàn)準方向後的不急不躁，循序漸進。

劉幹霄首先對2023全球經濟做出整體回顧。美國(guó)經濟繼續保持正增長(cháng)，經濟韌性超出預期；中國(guó)GDP總體回升向好，但經濟複蘇形勢低(dī)于預期，各大股指呈下(xià)跌态勢。他強調，複雜(zá)的經濟環境下(xià)，對經濟走勢做出極為(wèi)準确的預測是十分困難的事(shì)情，變局之年(nián)投資者更要懂(dǒng)得敬畏市(shì)場；當前雖然很多(duō)知名的跨國(guó)投資機(jī)構都在虧錢(qián)，但投資者不能(néng)因噎廢食，更不能(néng)因為(wèi)個(gè)别年(nián)份的投資失利而失去對未來的信心；因為(wèi)真正的投資并不是基于對過去的判斷，而是在于對未來的把握。

周期隻會(huì)遲到(dào)，但從(cóng)不會(huì)缺席。投資過程中定量研究固然重要，但方向的選擇和大勢的判斷是成功投資的前提。對于2024年(nián)的大類資産走勢，劉幹霄指出，2024年(nián)是蘊含非常多(duō)機(jī)會(huì)的一(yī)年(nián)，不管是股票市(shì)場、債券市(shì)場，還(hái)是商品市(shì)場、房地産市(shì)場、另類投資市(shì)場，都可能(néng)會(huì)有一(yī)些結構性的機(jī)會(huì)。

過去十年(nián)的供給側改革已見(jiàn)成效，表現在經濟發展的底層邏輯、大國(guó)重器(qì)以及前端科研上(shàng)，在民(mín)生(shēng)中表現并不突出。劉幹霄表示，未來十年(nián)是中美博弈見(jiàn)分曉的十年(nián)，是多(duō)數人财富再分配的十年(nián)，也是新舊(jiù)經濟轉換出成果的十年(nián)，未來十年(nián)很多(duō)方面将從(cóng)混沌走向清晰，特别考驗财富所有者對時代的洞察能(néng)力，以及能(néng)否做到(dào)知行合一(yī)。

劉幹霄對2024年(nián)宏觀經濟整體情況做出展望。投資方面，基建提質增效，房地産風險逐漸出清且邊際效益有所改善，制造業(yè)增長(cháng)主要依靠高(gāo)技(jì)術(shù)行業(yè)引領；消費(fèi)方面，人口結構和産業(yè)結構的變化導緻一(yī)部分人收入的減少，消費(fèi)市(shì)場疲軟，但長(cháng)期來看(kàn)，消費(fèi)市(shì)場溫和複蘇且韌性十足，潛力仍存；進出口方面，東盟已取代美國(guó)成為(wèi)我國(guó)第一(yī)大出口目的地，出口結構有所改善，電(diàn)動載人汽車、锂離子蓄電(diàn)池和太陽能(néng)電(diàn)池成為(wèi)我國(guó)出口的新動能(néng)。2024年(nián)，财政政策适度加力，支出增速維持高(gāo)位，基建類支出後程發力；貨币政策在定期存款持續增加的背景下(xià)，将進一(yī)步寬松，表現為(wèi)降準降息。

金石财策聯合創始人、CEO 劉幹霄

美聯儲貨币政策作為(wèi)全球經濟走勢的重大變量，2024年(nián)将發生(shēng)轉向。繼美聯儲2023年(nián)連續11次加息導緻國(guó)内美元外流、人民(mín)币貶值後，這種情況将在2024年(nián)得以扭轉。因為(wèi)美元高(gāo)利率環境下(xià)，企業(yè)貸款成本高(gāo)企，盈利水(shuǐ)平下(xià)降，長(cháng)期來看(kàn)美股也很難不受影響。預計，2024年(nián)美聯儲降息時點會(huì)有所提前，美元降息對國(guó)内資産價格壓制有所減緩。

對于2024年(nián)總體的投資環境，劉幹霄總結到(dào)，2024年(nián)大環境春天的氣息更加明顯，全年(nián)總體投資環境是正面的。其中，高(gāo)新技(jì)術(shù)制造為(wèi)正面，基建為(wèi)正面，消費(fèi)為(wèi)中性偏正面，進出口為(wèi)中性偏正面，貨币政策是非常正面的，外圍的政策環境為(wèi)正面。

劉幹霄引用《大學》中“知止而後有定，定而後能(néng)靜(jìng)，靜(jìng)而後能(néng)安，安而後能(néng)慮，慮而後能(néng)得”的叙述，倡導投資者堅持審慎樂觀，踐行長(cháng)期主義。

劉幹霄指出，錯(cuò)綜複雜(zá)的環境裡(lǐ)，财富戰略規劃與資産動态配置成為(wèi)理财最重要的事(shì)。不論是動身旅行，還(hái)是進行資産投資，事(shì)前準備工(gōng)作至關重要。明确的目标和計劃周詳的路(lù)線是成功的關鍵。資産配置可以分為(wèi)兩部分，一(yī)部分是戰略配置，一(yī)部分是戰術(shù)配置。戰略配置幾乎非常穩定，戰術(shù)配置可以随著(zhe)環境變化而變化，要與時俱進，不能(néng)刻舟求劍。

理解經濟周期對投資的影響對于投資者來說至關重要。經濟周期影響資産價格走勢、利率水(shuǐ)平、行業(yè)表現等，投資者需要根據經濟周期的階段來做出決策。劉幹霄建議，當前，在資産配置類别上(shàng)，建議減持現金資産和房地産，增持高(gāo)評級債和優質股權資産；在資産配置思路(lù)上(shàng)，一(yī)方面要配置“硬資産”，一(yī)方面要配置“新經濟”，因為(wèi)不配置硬資産，抗不過社會(huì)轉型的風險；不配置新經濟，赢不了未來。

劉幹霄強調，想要真正抓住時代紅(hóng)利，就(jiù)要洞見(jiàn)一(yī)級市(shì)場裡(lǐ)的機(jī)會(huì)并提前布局。企業(yè)股權才是真正能(néng)反映科技(jì)進步和商業(yè)創新的資産。大類資産當中，權益投資的長(cháng)期回報(bào)最高(gāo)，雖然它中間波動值可能(néng)比較大。如果過去5年(nián)重點布局國(guó)産替代、大國(guó)重器(qì)的話，未來5年(nián)應該去布局專精特新、補鏈強鏈。另外，一(yī)級市(shì)場投資要投早、投小(xiǎo)、投硬科技(jì)、投真創新。

對于資産配置順序，劉幹霄通(tōng)過CMST資産組合模型進行講解。人力資本、自(zì)住房産、職業(yè)收入是每個(gè)家庭的“核心資産”，安全是首要的考慮；現金類資産、商業(yè)保險、專項儲蓄屬于“中場資産”，能(néng)夠做到(dào)進退有度；證券、債券、私募股權、商品等資産是“衛星資産”，是用來把握趨勢、實現财務自(zì)由的資産；最後，可以通(tōng)過信托架構設計，做好财富的保護、隔離、确權與傳承。