2022年(nián)7月(yuè)15日，由金石财策主辦，ISOFP國(guó)際金融專業(yè)人士協會(huì)等單位大力支持的「2022四季财富論壇暨年(nián)中資本市(shì)場研判與投資策略」線上(shàng)論壇圓滿落幕。本次論壇以“财富進化”為(wèi)主題，邀請來自(zì)泰铼投資、拙一(yī)資本、星陀資本等資産管理機(jī)構的專業(yè)人士，從(cóng)宏觀經濟與環境、投資策略與實踐、市(shì)場結構性機(jī)會(huì)和消費(fèi)賽道展望等多(duō)個(gè)維度，合力呈現了年(nián)中時刻資本市(shì)場研判與投資策略。

不确定性增強 量化投資的挑戰與機(jī)遇

泰铼投資總經理、量化投資領域專家王文偉，介紹了量化投資的特點以及國(guó)内的發展現狀，并結合當前環境分析了量化投資的挑戰與機(jī)遇。

王文偉表示，量化投資的優勢在于大量應用人工(gōng)智能(néng)、機(jī)器(qì)學習等最前沿技(jì)術(shù)，可處理海量信息，收益相(xiàng)對長(cháng)期穩定且風險分散，可較好的控制回撤，具有紀律性、系統性、及時性和分散化的特點。

近年(nián)來，量化行業(yè)迅速發展，整體量化投資管理規模一(yī)路(lù)上(shàng)升。就(jiù)私募類量化證券而言，無論是管理規模，還(hái)是百億私募量化管理人的比重，都有了很大程度的增加。

受上(shàng)海疫情沖擊、俄烏沖突發酵、美聯儲加息升溫等因素影響，3月(yuè)份以來股市(shì)波動較大。由于量化指數增強策略在收益上(shàng)由指數的漲跌和超額的收益兩部分構成，今年(nián)市(shì)場極端行情和市(shì)場情緒的低(dī)落對量化行業(yè)提出了挑戰，指數收益β端出現回撤，超額收益α端也有所受阻。

在極端行情中量化投資雖遭遇挑戰，但和發達國(guó)家市(shì)場相(xiàng)比，仍有較好的α收益。發達國(guó)家市(shì)場更成熟，資金流動速度和交易頻率更高(gāo)，α收益更低(dī)，持續周期更短；而國(guó)内市(shì)場雖然規模有所攀升，但α收益空間更大，有效周期更長(cháng)，整體表現更強，國(guó)内量化規模還(hái)有很大的上(shàng)升空間。

資本市(shì)場震蕩 穩中求進的結構性機(jī)會(huì)

拙一(yī)資産總經理、投資專家張淑敏，回顧了資本市(shì)場上(shàng)半年(nián)走勢，從(cóng)基本面、股市(shì)估值、市(shì)場情緒等視角，闡述了近期股市(shì)的反彈邏輯，同時，對下(xià)半年(nián)資本市(shì)場走勢做出展望，并給出資産配置建議。

張淑敏指出，全球通(tōng)脹高(gāo)企，美聯儲處于激進的加息周期當中，美國(guó)經濟衰退特征顯著。中國(guó)經濟宏觀基本面經濟預期轉好，過往力度較強的逆周期政策調節起到(dào)了很好的托底效果，随著(zhe)政策的落地和執行，企業(yè)盈利有望見(jiàn)底回升。

本輪反彈呈現輪動特征，市(shì)場并未出現明顯的主線，仍可定義為(wèi)大跌之後估值和情緒主導的超跌反彈。估值方面呈現底部特征，絕對價值和市(shì)值分位都處于曆史偏低(dī)位置；今年(nián)4月(yuè)股市(shì)觸底後，股民(mín)悲觀情緒蔓延，随後股民(mín)情緒強勢拉升；5月(yuè)以來，換手率和融資餘額均有明顯上(shàng)行，但整體仍處于較低(dī)水(shuǐ)平，未來一(yī)段時間仍将表現出超跌修複特征。

任何一(yī)類投資方法都有失效期，資産配置中，要理解接受和運用價值多(duō)樣性，通(tōng)過科學的組合去參與市(shì)場和分享收益。在投資配置實踐上(shàng)，張淑敏特别講到(dào)了醫(yī)藥和專精特新賽道，醫(yī)藥投資可以分享中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)成長(cháng)收益，能(néng)夠适度改善波動；專精特新領域投資關注中國(guó)高(gāo)質量發展的新興行業(yè)和成長(cháng)型企業(yè)，利于獲得長(cháng)期超額收益。

全新發展時代 消費(fèi)賽道的投資新趨勢

星陀資本創始合夥人劉澤輝與金石财策首席投資官王墨石，就(jiù)國(guó)内消費(fèi)投資的現狀與難點、大環境變化下(xià)的消費(fèi)新趨勢及消費(fèi)賽道投資機(jī)會(huì)等進行了交流和探讨。

劉澤輝介紹了宏觀環境變化下(xià)的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。他指出，在“加快形成以國(guó)内大循環為(wèi)主體、國(guó)内國(guó)際雙循環相(xiàng)互促進的新發展格局”的政策引領下(xià)，内循環不僅是商業(yè)結構重塑的關鍵點，也是企業(yè)轉型升級、彎道超車的新機(jī)遇，更是中國(guó)獨角獸崛起的“黃金契機(jī)”。

國(guó)内多(duō)層次的社會(huì)結構為(wèi)消費(fèi)增長(cháng)帶來多(duō)樣性機(jī)會(huì)。随著(zhe)中國(guó)經濟進入高(gāo)質量發展階段，消費(fèi)升級成為(wèi)大勢所趨，原有的傳統單一(yī)消費(fèi)模式已不再适應經濟發展的需求，需要進一(yī)步細分消費(fèi)市(shì)場，建立起能(néng)夠滿足不同層次消費(fèi)群體需求的、多(duō)層次消費(fèi)市(shì)場。

劉澤輝指出，當前消費(fèi)新需求呈現“怕死”、“愛美”、“享受孤獨”這三大特征，分别對應的人群是新世代、精緻媽媽、小(xiǎo)鎮青年(nián)。消費(fèi)新需求與新供給疊加，未來消費(fèi)行業(yè)的投資方向可聚焦在顔值經濟、潮流文化、健康生(shēng)活和新基礎設施這四大領域。

王墨石對未來消費(fèi)行業(yè)的長(cháng)期趨勢表示樂觀。她指出，消費(fèi)一(yī)直是厚雪坡長(cháng)的賽道，長(cháng)期來看(kàn)，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)成長(cháng)的路(lù)還(hái)很長(cháng)，未來消費(fèi)結構升級的空間也很大，從(cóng)中短期來看(kàn)，消費(fèi)邊際複蘇、邊際改善的趨勢也比較明顯。

首先，消費(fèi)升級仍然是中國(guó)消費(fèi)投資一(yī)個(gè)長(cháng)久不變的主題，它代表了大家對于美好生(shēng)活和品質生(shēng)活的向往與追求。随著(zhe)未來中國(guó)經濟發展帶動居民(mín)收入的提高(gāo)，大家一(yī)定會(huì)追求更好的生(shēng)活、更好的消費(fèi)。

其次，近年(nián)來部分民(mín)族品牌、國(guó)貨品牌不斷崛起，從(cóng)多(duō)年(nián)以前的家電(diàn)、手機(jī)，到(dào)近幾年(nián)的運動服裝、化妝品、乘用車等，越來越多(duō)的中國(guó)品牌成為(wèi)國(guó)内消費(fèi)者的首選。這背後一(yī)方面是國(guó)貨的産品質量越來越好，另外一(yī)方面也得益于消費(fèi)者的民(mín)族自(zì)信心不斷上(shàng)升。

再次，服務消費(fèi)目前在中國(guó)老百姓的消費(fèi)支出當中占比還(hái)相(xiàng)對偏低(dī)，這方面未來的成長(cháng)空間巨大。因此，旅遊、教育、醫(yī)療服務、醫(yī)美等服務消費(fèi)行業(yè)也受到(dào)投資者的重點關注。

面對波詭雲谲的國(guó)際形勢，投資中要取得穩健結果，需要對大勢有清晰判斷，對投資策略有獨到(dào)見(jiàn)解。本次四季财富論壇内容充實，觀點鮮明，為(wèi)觀衆呈現了資本市(shì)場的前沿觀點，得到(dào)觀衆的普遍認可。

“四季财富論壇”是由金石财策推出的系列論壇，每次會(huì)邀請相(xiàng)關領域專家，聚焦到(dào)特定主題。本次論壇的關鍵詞是“财富進化”，“進化”是地球生(shēng)命延續的核心，在這個(gè)大變遷時代，無論是投資，還(hái)是财富管理，同樣也需要不斷“進化”，來适應這個(gè)全新的時代。