全球經濟增長(cháng)雖有反彈，但受疫情反複、能(néng)源價格高(gāo)企、通(tōng)脹壓力較大等多(duō)重因素影響，全球經濟複蘇仍面臨諸多(duō)不确定性。近期機(jī)構投資風格轉換，資本市(shì)場震蕩加劇，投資難度顯著提升。北(běi)交所正式開(kāi)市(shì)後，多(duō)層次資本市(shì)場結構進一(yī)步完善。新時代背景下(xià)投資充滿挑戰的同時也将迎來新的機(jī)遇。

2021年(nián)11月(yuè)，由金石财策主辦的“2021年(nián)末财富論道——資本市(shì)場機(jī)遇與投資選擇”系列分享活動在北(běi)京、深圳、杭州、重慶、濟南(nán)等多(duō)個(gè)城(chéng)市(shì)成功舉辦。金石财策聯合創始人、CEO劉幹霄先生(shēng)，COO王墨石女士，知名醫(yī)藥行業(yè)投資人張勁先生(shēng)等專家人士，以他們的專業(yè)視角，就(jiù)當前宏觀經濟走勢、資本市(shì)場格局變遷、大類資産配置建議以及專精特新、醫(yī)藥等領域投資機(jī)會(huì)等話題展開(kāi)分享與讨論。

外部環境錯(cuò)綜複雜(zá)，國(guó)内經濟增速有所放(fàng)緩。劉幹霄作為(wèi)産業(yè)經濟學博士，對全球經濟發展趨勢和産業(yè)發展方向都有獨到(dào)見(jiàn)解，他以宏觀視角呈現全球主要經濟體GDP增速情況的同時，重點分析了中國(guó)經濟的發展動向以及未來政策引導支持的産業(yè)布局。

關于中國(guó)經濟現狀，劉幹霄指出，疫情後中國(guó)經濟增長(cháng)呈現前高(gāo)後低(dī)的态勢。随著(zhe)疫苗的普及和國(guó)外各項經濟刺激政策的實施，2021年(nián)全球經濟增速明顯反彈，但新冠疫情并未得到(dào)完全控制，逆全球化思潮仍然存在，全球價值鏈深受挑戰。在全球供需變化和國(guó)内增長(cháng)動能(néng)轉換的背景下(xià)，中國(guó)經濟三駕馬車投資、出口、消費(fèi)均出現不同程度的回落，制造業(yè)采購經理人指數PMI連續2個(gè)月(yuè)運行在50%以下(xià)，制造業(yè)增速放(fàng)緩，企業(yè)投資增長(cháng)乏力，經濟下(xià)行壓力有所加大。

當前中國(guó)經濟雖面臨内外需求不足、CPI和PPI剪刀差擴大、發達經濟體貨币政策轉向等擔憂，但劉幹霄對中國(guó)經濟發展前景依然充滿信心。他引用新華社撰文對國(guó)内消費(fèi)、投資、出口的當前形勢作出總結，随著(zhe)消費(fèi)升級和各項政策落地，消費(fèi)增長(cháng)仍具潛力；以新基建和高(gāo)新制造業(yè)為(wèi)拉動，投資後勁非常充足；未來半年(nián)重點外貿企業(yè)訂單穩定，出口具有充分韌性。

劉幹霄還(hái)分析了宏觀目标和政策關注重點。2021年(nián)經濟經曆“過山車”式沖高(gāo)降低(dī)後，正在向新均衡中樞回歸，政策也從(cóng)疫情開(kāi)始時的短期對沖邏輯轉向後疫情時期的長(cháng)期發展邏輯，政策關注的重點逐漸轉向新發展格局和高(gāo)質量發展。政策制定目标既要穩增長(cháng)，又(yòu)要調結構，還(hái)要控制新增債務，符合這些條件(jiàn)的領域主要集中在科技(jì)創新、補鏈強鏈和新基建領域。

劉幹霄特别提到(dào)未來10年(nián)是屬于硬科技(jì)的時代，國(guó)産替代和專精特新将是大勢所趨。專精特新“小(xiǎo)巨人”企業(yè)對科技(jì)創新、核心技(jì)術(shù)突破、産業(yè)升級和高(gāo)質量發展起到(dào)重要作用，能(néng)夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于提升我國(guó)産業(yè)鏈供應鏈的全球競争力。政策對專精特新企業(yè)的扶持，不僅可以解決階段性産業(yè)結構問題，也可以推動經濟中長(cháng)期發展。他強調，在“雙碳”目标下(xià)，新能(néng)源、高(gāo)端制造、終端電(diàn)氣化、5G通(tōng)訊技(jì)術(shù)等方面将醞釀新一(yī)輪的産業(yè)機(jī)會(huì)和财富增長(cháng)機(jī)會(huì)。

本次活動中，金石财策COO王墨石就(jiù)當前資本市(shì)場表現和市(shì)場機(jī)遇表達了她的觀點。她指出，2021年(nián)A股市(shì)場整體波動加大，各種策略都遭到(dào)比較嚴重的回撤，行業(yè)輪動加劇，結構分化特征非常顯著。中小(xiǎo)盤股明顯跑赢，新能(néng)源、上(shàng)遊資源闆塊個(gè)股上(shàng)漲貫穿全年(nián)。龍頭股、大盤股都在下(xià)跌，尤其以地産、金融為(wèi)代表的行業(yè)都在衰退。她表示，疫情後經濟恢複不均衡導緻國(guó)内不同類型行業(yè)企業(yè)呈現出行業(yè)分化和景氣分化是造成股市(shì)風格分化的重要因素。

王墨石說到(dào)，目前各行業(yè)水(shuǐ)溫差異巨大，處在景氣度下(xià)行的行業(yè)主題基金日子并不好過，基金經理面臨巨大壓力，超半數的消費(fèi)和科技(jì)行業(yè)主題基金發生(shēng)了不同程度的風格漂移，投資結果的不确定性顯著增加。各行業(yè)分别處于牛熊循環周期的不同位置，使得基金持有人主動選擇行業(yè)配置的難度急劇加大，投資成敗很大程度上(shàng)取決于運氣，此刻更需要請專業(yè)人士打理基金資産。FOF基金以管理人的專業(yè)性、投資的分散性和小(xiǎo)波動為(wèi)特征，能(néng)夠在長(cháng)期投資實踐中獲得較穩定的收益，成為(wèi)結構分化背景下(xià)的擇優選擇，它能(néng)夠幫助投資人擇時、擇行業(yè)進行投資，解決投資人建倉猶豫不決的難題。

在談到(dào)未來1-2季度資産配置邏輯時，王墨石表示，未來半年(nián)A股下(xià)行風險可控，仍将表現為(wèi)震蕩的結構性行情。行業(yè)方面，如果原材料價格維持高(gāo)位，相(xiàng)關企業(yè)毛利率繼續下(xià)降，行業(yè)投資機(jī)會(huì)更會(huì)聚焦在能(néng)夠提升附加值、順應産業(yè)升級趨勢的細分領域。如科技(jì)含量高(gāo)技(jì)術(shù)門(mén)檻高(gāo)的細分行業(yè)的隐形冠軍、符合專精特新标準的中小(xiǎo)企業(yè)，未來有望出現價值重估；以新能(néng)源、軍工(gōng)為(wèi)代表的高(gāo)景氣，估值尚未泡沫化的高(gāo)端制造；以及經過前期估值的持續收縮，盈利增長(cháng)穩健的消費(fèi)闆塊、醫(yī)藥闆塊。

醫(yī)藥行業(yè)因兼具科技(jì)和消費(fèi)屬性，在産業(yè)升級和擴大内需的趨勢下(xià)，未來有望成為(wèi)發展最快的行業(yè)闆塊之一(yī)。知名醫(yī)藥闆塊投資人張勁認為(wèi)，“賭”行業(yè)，“押”賽道賺取行業(yè)β的紅(hóng)利期已經結束，需要真正有能(néng)力的管理人優選标的，賺取α的時代已到(dào)來。醫(yī)藥行業(yè)投資具有很強的專業(yè)性，特别能(néng)體現α收益特征，尤其是醫(yī)藥行業(yè)現已經進入創新周期，從(cóng)重銷售、重仿制轉向重研發、重創新，未來圍繞“真創新”和“進口替代”的醫(yī)藥領域投資将大有作為(wèi)。

中國(guó)經濟發展動能(néng)和發展模式正在經曆深刻變革，多(duō)層次資本市(shì)場建設進一(yī)步完善，資産配置邏輯需要全新升級。專業(yè)财富管理服務機(jī)構因具有強大的資源整合能(néng)力、投研分析能(néng)力和客戶服務能(néng)力，在客戶資産配置中的顧問價值更為(wèi)顯現。

金石财策是一(yī)家以客戶需求為(wèi)中心，以專家顧問為(wèi)驅動，以專業(yè)化和個(gè)性化為(wèi)特征的創新型财富管理服務機(jī)構。正式創立于2014年(nián)，以獨立客觀立場，尊重客戶“想要”和“需要”。現已完成美國(guó)金融科技(jì)上(shàng)市(shì)公司PINTEC品钛A輪、金融機(jī)構國(guó)投泰康信托B輪戰略融資，是ISOFP國(guó)際金融專業(yè)人士協會(huì)戰略合作單位，以及北(běi)京财富管理行業(yè)協會(huì)發起及理事(shì)單位。