宏觀研判是一(yī)家财富管理機(jī)構立足行業(yè)并成為(wèi)卓有聲譽組織的核心能(néng)力。2021年(nián)已經接近尾聲，在新舊(jiù)交替之際，金石财策主辦的“辭舊(jiù)迎新，系統進化——2022年(nián)宏觀經濟研判與财富管理策略建議”專題會(huì)如期而至，金石财策聯合創始人、CEO劉幹霄作為(wèi)主講人從(cóng)全球形勢、中國(guó)經濟、金融周期、資本市(shì)場和産業(yè)轉型等多(duō)維度分析了當下(xià)的投資環境，并給出“系統進化”與“K型布局”财富管理策略建議。
劉幹霄指出，全球經濟增長(cháng)勢頭自(zì)2008年(nián)美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始掉頭向下(xià)，随後歐債危機(jī)、新興市(shì)場的彙率危機(jī)等接連發生(shēng)，受疫情影響全球經濟出現了1929年(nián)以來最嚴重的下(xià)調。随著(zhe)疫苗接種率的提高(gāo)，2021年(nián)全球經濟增速明顯反彈，但受到(dào)疫情反複、通(tōng)脹高(gāo)企、全球價值鏈持續調整、美國(guó)政府對外經濟政策與各國(guó)财政貨币政策尚不明晰等多(duō)重因素影響，未來全球經濟前景仍難言樂觀。
全球經濟下(xià)行一(yī)方面受到(dào)老齡化影響，更深層次的原因在于基礎科學停滞不前。雖然現代科技(jì)給人一(yī)種應接不暇的感覺，特别是移動互聯網和人工(gōng)智能(néng)的飛(fēi)速發展，但這些更多(duō)是技(jì)術(shù)應用層面繁榮的表象。相(xiàng)對論和量子力學已經誕生(shēng)一(yī)個(gè)多(duō)世紀，再也沒有出現過“颠覆性”的理論，基礎科學方面一(yī)直沒有取得重大突破。在新的科技(jì)革命發生(shēng)以前，全球經濟潛在增長(cháng)仍受壓制。
中國(guó)經濟在2010年(nián)以前基本保持著(zhe)8%以上(shàng)的高(gāo)速增長(cháng)，然而近十年(nián)經濟增速明顯回落，底層邏輯是國(guó)内發展動能(néng)轉換與全球價值鏈重塑。在供給側改革、金融風險出清、低(dī)碳減排等各項舉措相(xiàng)繼落地後，經濟階段性下(xià)行壓力集中釋放(fàng)，導緻經濟階段性回調。尤其是疫情發生(shēng)後，美股發生(shēng)了史無前例的短時間内四次熔斷，中國(guó)經濟增速也大幅回落。得益于國(guó)内抗疫措施的全面實施，中國(guó)經濟率先實現反彈，然而回調也早于其它經濟體，呈現出前高(gāo)後低(dī)的特點。10月(yuè)以來，制造業(yè)采購經理人指數PMI連續2個(gè)月(yuè)運行在50%以下(xià)，制造業(yè)增速放(fàng)緩，企業(yè)投資增長(cháng)乏力，經濟下(xià)行壓力有所加大。近期召開(kāi)的中央經濟工(gōng)作會(huì)議特别強調穩字當頭、穩中求進，随後央行接連發布了降準降息通(tōng)知，釋放(fàng)流動性，緩解企業(yè)資金成本壓力。
2021年(nián)經濟經曆“過山車”式沖高(gāo)降低(dī)後，正在向新均衡中樞回歸，政策也從(cóng)疫情開(kāi)始時的短期對沖邏輯轉向後疫情時期的長(cháng)期發展邏輯和穩增長(cháng)邏輯，政策關注的重點逐漸轉向新發展格局和高(gāo)質量發展。政策制定目标既要穩增長(cháng)，又(yòu)要調結構，還(hái)要控制新增債務，符合這些條件(jiàn)的領域主要集中在科技(jì)創新、補鏈強鏈和新基建領域。其中，科技(jì)創新主要體現在“國(guó)産替代”方面，能(néng)夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于我國(guó)在國(guó)際競争中保持領先地位，在對抗中保證自(zì)身安全；發展“專精特新”用于補鏈強鏈，不僅可以解決階段性産業(yè)結構問題，也可以推動經濟中長(cháng)期高(gāo)質量發展。“新基建”因兼顧短期目标和長(cháng)期發展，是實現跨周期調節的重要抓手，短期有助于穩增長(cháng)、穩就(jiù)業(yè)，長(cháng)期有助于培育新經濟、新技(jì)術(shù)、新産業(yè)，釋放(fàng)中國(guó)經濟增長(cháng)潛力，提升長(cháng)期競争力，打造中國(guó)經濟新引擎。
劉幹霄強調，要做好财富管理，除了要對經濟周期、産業(yè)周期有清晰的判斷，更要對金融周期有準确的認知。過去幾年(nián)，債務違約從(cóng)民(mín)營企業(yè)向地方國(guó)企再向全國(guó)大型企業(yè)穿透，過往債務推動的發展模式已不可持續，中國(guó)經濟增長(cháng)動能(néng)正曆經轉型。過去一(yī)年(nián)資本市(shì)場的中小(xiǎo)盤股明顯跑赢，新能(néng)源、上(shàng)遊資源闆塊個(gè)股上(shàng)漲貫穿全年(nián)，龍頭股、大盤股都在下(xià)跌，尤其以地産、金融為(wèi)代表的行業(yè)都在衰退，反映出新舊(jiù)力量的此長(cháng)彼消。在經濟增速下(xià)行和新舊(jiù)動能(néng)轉換的大環境下(xià)，投資中的穩賺不賠或低(dī)風險高(gāo)收益都不會(huì)再有，但可以看(kàn)到(dào)舊(jiù)經濟模式衰退的同時新經濟模式正在醞釀新的機(jī)會(huì)。
錯(cuò)綜複雜(zá)的環境裡(lǐ)，财富管理要實現“系統進化”，不能(néng)局限于慣性思維或固有思維，而是要敢于革新，講究策略和方法，要對宏觀環境趨勢、全球産業(yè)鏈變遷、國(guó)内動能(néng)轉換和政策支持導向等有全新的認知。在此基礎上(shàng)，家庭在做出财富管理決策之前，還(hái)需要檢視自(zì)身的财務情況，設定合理的理财目标，找到(dào)适合自(zì)身情況的投資策略，進而對各類資産進行戰略和戰術(shù)配置。
本次專題會(huì)上(shàng)，劉幹霄創新提出資産配置的“K型布局”。健康的身體、和諧的家庭、積極的價值觀和行為(wèi)模式是穩定立足于社會(huì)的根本。除此之外，一(yī)方面要擁抱“新經濟”，如PE私募股權投資、主題證券基金、量化投資基金、另類投資等，雖然這些類型的資産有一(yī)定程度的波動，甚至有可能(néng)會(huì)在系統風險爆發時産生(shēng)較大回撤，但要敢于布局，因為(wèi)“新經濟”代表社會(huì)進步趨勢，具有行業(yè)景氣度高(gāo)、企業(yè)成長(cháng)性好和顯著貝塔機(jī)會(huì)的特點；另一(yī)方面要配置“硬資産”，包括銀(yín)行存款、實物(wù)黃金、年(nián)金保險、高(gāo)信用債、優質地段房産、固收Plus策略基金、多(duō)策略FOF等，“硬資産”具有轉移風險或分散風險的能(néng)力并具備較好的變現能(néng)力，能(néng)夠穿越極端金融周期。
财富管理主要包括資産配置和财富規劃兩大方面。資産配置側重股票資産、權益類資産、大宗商品等在内的金融資産配置；除了金融資産要做到(dào)科學配置外，還(hái)應該重視有關生(shēng)活品質的财富規劃。活動最後，劉幹霄給出了家庭财富管理的具體行動建議。
道路(lù)千萬條，風控第一(yī)條。在不确定的宏觀環境和低(dī)利率的背景下(xià)，首先要保證财務安全，夯實人力資本、職業(yè)收入和自(zì)有住房這些核心資産；然後進一(yī)步配置中場資産，包括現金類資産、保障類與年(nián)金商業(yè)保險、有背書的高(gāo)等級信用債，以及穩增長(cháng)低(dī)回撤的FOF類産品等，做到(dào)進可攻、退可守。在構建好核心資産和中場資産後，就(jiù)要配置衛星資産，包括半導體、生(shēng)物(wù)醫(yī)藥、軍工(gōng)和高(gāo)端裝備等一(yī)級市(shì)場的私募股權或二級市(shì)場權益，衛星資産符合未來趨勢，能(néng)夠幫助投資人獲得新經濟領域高(gāo)增長(cháng)的稀缺機(jī)會(huì)。
改革開(kāi)放(fàng)四十年(nián)，中國(guó)經曆了市(shì)場化、國(guó)際化、城(chéng)鎮化和互聯化帶來的四次發展紅(hóng)利。過去四十年(nián)的成功是歸功于時代的成功，很多(duō)人财富的積累都源自(zì)時代的饋贈。如今中國(guó)經濟的上(shàng)半場已經結束，中國(guó)經濟的下(xià)半場即将開(kāi)啓，未來将是以老齡化、數字化、減炭化、資産證券化為(wèi)特征的新發展時期，無論是企業(yè)發展還(hái)是個(gè)人投資，都應該摒棄舊(jiù)思路(lù)，用新思維來武裝自(zì)己。
金石财策作為(wèi)專業(yè)驅動的創新型财富管理服務機(jī)構，多(duō)年(nián)來堅持做投資者教育，引導客戶長(cháng)期主義做好财富規劃與資産配置。金石财策不盲目追求短期利益，始終敬畏市(shì)場風險、尊重行業(yè)發展規律，把客戶利益放(fàng)在首位，在市(shì)場亢奮時保持理智與常識，在市(shì)場低(dī)迷時能(néng)夠以專業(yè)視角理清思路(lù)，挖掘新形勢下(xià)具有潛力的投資機(jī)會(huì)，持續為(wèi)客戶提供專業(yè)且富有品質的綜合财富管理解決方案。