在2022年(nián)與2023年(nián)的新舊(jiù)交替之際，金石财策主辦的“處變不驚，系統進化——2023宏觀經濟研判與财富管理策略建議”專題會(huì)在線上(shàng)舉辦。金石财策聯合創始人、CEO劉幹霄作為(wèi)主講人，分析了全球形勢以及中國(guó)所處的發展階段，對2023年(nián)國(guó)内外環境變化和市(shì)場機(jī)會(huì)做出展望，給出了創業(yè)投資和A股市(shì)場投資等方面的策略建議。

2022年(nián)是黑(hēi)天鵝事(shì)件(jiàn)頻發的一(yī)年(nián)，俄烏沖突，美聯儲超常規加息，新冠疫情等各種因素交織，資本市(shì)場如同過山車一(yī)般起起伏伏，投資者難免會(huì)受到(dào)幹擾，産生(shēng)較大的情緒波動。此種紛繁複雜(zá)的環境中投資者想要有所斬獲，除了要做到(dào)“處變不驚”，還(hái)要系統性地做好戰略性資産配置和投資選擇，最終才能(néng)夠行穩緻遠(yuǎn)，故而今年(nián)報(bào)告主題定為(wèi)“處變不驚、系統進化”。

中國(guó)正處在百年(nián)未有之大變局，這一(yī)年(nián)無論是全球市(shì)場還(hái)是中國(guó)市(shì)場，都遭受了過去難以想象的重擊。全球第五大财團、瑞士第二大銀(yín)行瑞士信貸銀(yín)行發生(shēng)股價暴跌，或将導緻08年(nián)次貸危機(jī)後最嚴重的金融危機(jī)；中國(guó)第一(yī)大房企恒大負債1.9萬億元的重組方案遲遲沒有落定；明星互聯網公司騰訊市(shì)值曾一(yī)度跌去73%，股價跌回到(dào)五年(nián)前水(shuǐ)平，市(shì)值蒸發5.3萬億。這些資本市(shì)場事(shì)件(jiàn)是大時代轉折處的一(yī)個(gè)個(gè)縮影。

劉幹霄強調，百年(nián)變局下(xià)，理解中國(guó)社會(huì)所處的發展階段及外部環境，是所有投資決策的關鍵點。從(cóng)中國(guó)所處的發展階段來看(kàn)，目前中國(guó)GDP已位列全球第二，人均收入接近世界銀(yín)行所設定的高(gāo)收入國(guó)家門(mén)檻，中國(guó)已經到(dào)了突破中等收入陷阱的關鍵階段；黨的十九大和二十大報(bào)告，分别提出當前我國(guó)社會(huì)的主要矛盾轉化和2035年(nián)發展的總體目标，為(wèi)全面建成小(xiǎo)康社會(huì)奮鬥目标完成之後全面建設社會(huì)主義現代化國(guó)家指明了新的發展方向。從(cóng)外部環境來看(kàn)，俄烏地緣沖突不僅引發的全球能(néng)源體系重構，還(hái)打破冷戰結束以來的大國(guó)協調機(jī)制，導緻大國(guó)競争成為(wèi)美國(guó)戰略核心；近年(nián)來，美國(guó)接連發布限制中國(guó)高(gāo)科技(jì)發展的諸多(duō)法令，想要從(cóng)基礎科學和尖端科技(jì)等多(duō)方面遏制中國(guó)發展。由此不可避免的，中美将在半導體、高(gāo)端制造、下(xià)一(yī)代通(tōng)信技(jì)術(shù)、新能(néng)源、生(shēng)物(wù)醫(yī)藥等科學技(jì)術(shù)領域展開(kāi)全面競争。

黨的二十大報(bào)告指出的全面建成社會(huì)主義現代化強國(guó)的“兩步走”戰略，對社會(huì)系統的穩定性、發展政策的連續性和協調性要求進一(yī)步提高(gāo)。我國(guó)的發展重心發生(shēng)轉變：更加注重質量和結構，經濟發展模式已經從(cóng)高(gāo)速發展轉為(wèi)高(gāo)質量發展，不再單純依靠人口、勞動力和規模優勢，開(kāi)始由投資驅動轉為(wèi)創新驅動；更加重視發展均衡，在共同富裕的背景下(xià)，要求縮小(xiǎo)城(chéng)鄉差異、區域差異以及收入差距，解決發展不平衡、不充分的問題；更加注重發展安全，包括數據安全、國(guó)防安全等，安全是發展的重要保障。劉幹霄講到(dào)，認識到(dào)我國(guó)發展重心已轉向“質量、均衡和安全”，對于把握新時代紅(hóng)利，排除不必要的焦慮，理解我國(guó)數字化新基建、産業(yè)互聯網等領域的政策方向，做好财富規劃與傳承安排具有重要意義。

劉幹霄指出，展望2023年(nián)，國(guó)内外環境基準假設将不再延續，過去壓制中國(guó)經濟和資本市(shì)場的五大因素——俄烏沖突、美聯儲超常規加息、疫情反複、房地産市(shì)場調整、民(mín)營經濟信心不振，各方面都得到(dào)修複，市(shì)場有望迎來逆轉與重塑。俄烏沖突雖然還(hái)在持續，但其對市(shì)場的影響已經趨于常态化；美聯儲連續加息，已經有效地抑制了美國(guó)通(tōng)脹率的上(shàng)升，後續加息幅度有望趨緩；國(guó)内疫情政策轉向，社會(huì)各項經濟活動逐漸恢複；政策層表态房地産是支柱型産業(yè)，央行、銀(yín)保監會(huì)、證監會(huì)三大監管機(jī)構分别給出房地産支持政策；民(mín)營企業(yè)的重要作用再次被強調，中央經濟工(gōng)作會(huì)議重申堅持“兩個(gè)毫不動搖”，要求從(cóng)制度和法律上(shàng)對國(guó)企民(mín)企一(yī)視同仁、平等對待。

縱觀世界經濟發展史，一(yī)個(gè)國(guó)家要發展成為(wèi)真正意義上(shàng)的強國(guó)，根本上(shàng)還(hái)是依賴于科技(jì)領先。劉幹霄建議，在“加快建設制造強國(guó)、質量強國(guó)、航天強國(guó)、交通(tōng)強國(guó)、網絡強國(guó)、數字中國(guó)”實體經濟發展的總體要求下(xià)，需要用新認知去判斷新時代的投資機(jī)會(huì)，重點把握科技(jì)創新、數字智能(néng)、綠色降碳、民(mín)生(shēng)福祉等領域的趨勢性機(jī)會(huì)。圍繞我國(guó)當前核心技(jì)術(shù)攻關、制造強國(guó)戰略、數字賦能(néng)傳統産業(yè)發展、能(néng)源安全、美好生(shēng)活向往等方面的切實需求，投資者可持續關注信創産業(yè)、高(gāo)端制造、新材料、清潔能(néng)源、生(shēng)物(wù)醫(yī)藥，以及專精特新、國(guó)産替代等領域的戰略性配置和股權投資機(jī)會(huì)，因為(wèi)這些都屬于雪厚坡長(cháng)、競争格局未定、并且具有規模化前景的賽道。

“健全資本市(shì)場功能(néng)，提高(gāo)直接融資比重”是黨的二十大報(bào)告為(wèi)新形勢下(xià)的資本市(shì)場改革部署的重要任務。當前中國(guó)社會(huì)融資規模存量中的直接融資占比仍然較低(dī)，和美國(guó)相(xiàng)比有著(zhe)較大的差距，這也說明中國(guó)直接融資比例潛在提升的空間仍然很大，可以預見(jiàn)A股投資具備戰略機(jī)遇。在談及A股市(shì)場投資機(jī)會(huì)時，劉幹霄指出，股票策略基金在2022年(nián)普遍呈虧損狀态，有規律顯示，2006年(nián)以來，每當公募基金收益率中位數為(wèi)負後，次年(nián)的業(yè)績均可以回正，預計2023年(nián)A股正收益的概率以及收益水(shuǐ)平都比較高(gāo)。另外，結合曆史經驗來看(kàn)，當前權益市(shì)場已處于底部區間，市(shì)場大多(duō)主要指數的估值在曆史分位的 20%-30%，權益市(shì)場有望在經濟增長(cháng)預期以及産業(yè)政策預期轉向的背景下(xià)迎來趨勢性反轉。

在A股市(shì)場的投資機(jī)會(huì)選擇方面，劉幹霄進一(yī)步給出具體建議。他建議，成熟投資者在A股市(shì)場配置上(shàng)，可以選擇優秀管理人的陽光(guāng)私募、FOF、量化投資、公募基金等，尤其可以重點布局量化指數增強策略，迎接2023年(nián)A股可觀β收益與管理人的稀缺α機(jī)會(huì)，如果擔心波動較大，可以使用靈活對沖策略管理波動幅度。之所以重點考慮量化投資，是因為(wèi)量化投資相(xiàng)對于傳統基金經理具有顯著投資優勢，它可以大量應用人工(gōng)智能(néng)、機(jī)器(qì)學習等最前沿技(jì)術(shù)，處理海量信息，保持收益長(cháng)期穩定，且風險分散較好，可有效控制回撤。近年(nián)來，中國(guó)市(shì)場的量化投資規模顯著增長(cháng)，證券類百億私募管理人中，量化類管理人的比重在不斷上(shàng)升。

分享最後，劉幹霄總結到(dào)，投資需要抱有長(cháng)期主義心态，戰略性做多(duō)中國(guó)，隻有一(yī)流的認知，才配得上(shàng)一(yī)流的Alpha，要敢于抓住新經濟的投資機(jī)會(huì)，同時也要做好核心硬資産的基礎配置。

金石财策作為(wèi)專業(yè)驅動的财富與投資管理顧問機(jī)構，多(duō)年(nián)來堅持以宏觀經濟研判為(wèi)基礎，把客戶利益放(fàng)在首位，引導客戶保持長(cháng)期主義，做好财富規劃與資産配置，緻力于成為(wèi)最具專業(yè)聲譽的财富管理服務機(jī)構。金石财策的商業(yè)模式和經營理念備受認可，現已完成美國(guó)金融科技(jì)上(shàng)市(shì)公司PINTEC品钛A輪、金融機(jī)構國(guó)投泰康信托B輪戰略融資，是ISOFP國(guó)際金融專業(yè)人士協會(huì)戰略合作單位，以及北(běi)京财富管理行業(yè)協會(huì)發起及理事(shì)單位。