口述：劉幹霄

編輯：财策君

财富管理涵蓋家人、家财、家業(yè)這三件(jiàn)事(shì)情上(shàng)的管理，需要通(tōng)過對金融周期、經濟周期和社會(huì)周期的深入洞察和研究，研判大類資産走勢，從(cóng)而實現優質的财富規劃和高(gāo)效的資産配置。

做好金融周期研究，可以清楚需要配置什麽類型的資産，如何進行戰略資産調配以及怎樣做好戰術(shù)資産管理。

做好經濟周期研究，能(néng)夠更加科學地制定家庭産業(yè)規劃，判斷企業(yè)經營的杠杆水(shuǐ)平和新項目啓動時機(jī)，有助于企業(yè)重組并購等相(xiàng)關決策的指定。

做好社會(huì)周期研究，能(néng)夠實現更好的家人管理，對于解決是否需要移民(mín)，以何種形式将财産傳承給子女、如何規劃稅收、如何給子女提供更優的教育資源等方面的問題，都有積極意義。

秒(miǎo)懂(dǒng)2016到(dào)2019

2016年(nián)—變遷時代。從(cóng)經濟上(shàng)來說，進入了變遷時代。我們就(jiù)認為(wèi)這幾個(gè)大的周期性的因素都在發生(shēng)一(yī)些變化，黑(hēi)天鵝事(shì)件(jiàn)頻發，特朗普上(shàng)台，英國(guó)脫歐，土(tǔ)耳其政變，原油暴跌，比特币意外走強，全球政治、經濟局勢在這一(yī)年(nián)的突變都超出了我們的想象。

2017年(nián)—慧者潛鋒芒。與2016年(nián)相(xiàng)比，2017年(nián)是灰犀牛事(shì)件(jiàn)當道，灰犀牛跟黑(hēi)天鵝不一(yī)樣，黑(hēi)天鵝不容易發現，但灰犀牛是指那些早已知道它存在的風險，但卻習以為(wèi)常。房地産有泡沫、中美貿易摩擦，中國(guó)崛起美國(guó)打壓，這些都是已經存在的風險，但久而久之人們會(huì)麻痹大意。在内外部經濟壓力加大的背景下(xià)，投資者更應該采取守勢，以靜(jìng)制動策略，正所謂“慧者潛鋒芒”。甯可錯(cuò)過一(yī)定的産品收益，也要規避一(yī)些持續疊加的風險因素。在複雜(zá)的形勢下(xià)，一(yī)旦選擇錯(cuò)誤，就(jiù)會(huì)有連本金都無法收回的風險。

2018年(nián)—破舊(jiù)立新。對于2018年(nián)來說，站在改革開(kāi)放(fàng)40周年(nián)這個(gè)特殊的時間節點上(shàng)。因為(wèi)我們40年(nián)的經濟增長(cháng)紅(hóng)利結束了，全球和平紅(hóng)利、國(guó)内人口紅(hóng)利結束，傳統的經濟結構積累的問題已經暴露出來，貨币超發的格局難以維系，到(dào)了風險釋放(fàng)期。科技(jì)紅(hóng)利、科技(jì)應用到(dào)了下(xià)半場。這種背景下(xià)，就(jiù)要求我們一(yī)定要克服以往的慣性思維，重新構建新思維。

2019年(nián)—暗(àn)夜潛行。今年(nián)年(nián)初确立的主題叫“暗(àn)夜潛行”，我認為(wèi)這次夜會(huì)非常長(cháng)非常黑(hēi)，在經曆了40年(nián)的繁榮發展後，未來經濟将會(huì)面臨比較大的下(xià)行壓力。從(cóng)經濟周期走勢來看(kàn)，繁榮在特定情況下(xià)也是衰退的根源。像負債資産、脫實向虛、經濟依托杠杆撬動增長(cháng)等醞釀出來的風險積重難返，将會(huì)集中釋放(fàng)，預計未來的經濟走勢不是V行也不是U型，而是L型。

遊牧時代的終結，專業(yè)機(jī)構價值顯現

中國(guó)改革開(kāi)放(fàng)的40年(nián)，科技(jì)在進步，人口紅(hóng)利非常大，發展環境整體來說比較寬松，國(guó)際環境保持和平穩定。在改革開(kāi)放(fàng)40年(nián)的紅(hóng)利裡(lǐ)，GDP增長(cháng)速度曾一(yī)度達到(dào)14.2%。那個(gè)時候好比遊牧時代，逐草(cǎo)而居，草(cǎo)場廣闊無邊，哪裡(lǐ)有草(cǎo)就(jiù)到(dào)哪裡(lǐ)去，什麽行業(yè)有機(jī)會(huì)就(jiù)做什麽行業(yè)，沒機(jī)會(huì)了，就(jiù)到(dào)下(xià)個(gè)地方去，總能(néng)找到(dào)新機(jī)會(huì)和新的增長(cháng)點，不斷有新的行業(yè)站在風口。甚至有企業(yè)做不好實業(yè)，轉而去炒股，去搞投資，去買房，企業(yè)總能(néng)找到(dào)盈利點。

當前整體處于經濟下(xià)行周期，同時對發展質量和環境保護的要求越來越高(gāo)，已經沒有那麽多(duō)存量機(jī)會(huì)可以找了，靠天吃(chī)飯的遊牧時代已然結束，定居的農耕時代已經來臨，需要春耕夏耘了。以前憑膽大、憑運氣、憑勇氣的狩獵思維已經不再可取，一(yī)定要走向蓄養思維，小(xiǎo)動物(wù)需要從(cóng)小(xiǎo)慢(màn)慢(màn)被養大，更需要富有耐心去做一(yī)些事(shì)情。

有朋友(yǒu)跟我聊天，問我如何看(kàn)待今年(nián)的二級市(shì)場？憑心而論，我覺得從(cóng)估值上(shàng)看(kàn)很合适。今年(nián)年(nián)初，我們也對二級市(shì)場也有研判，相(xiàng)信這個(gè)研判的人，今年(nián)股市(shì)裡(lǐ)肯定收益不錯(cuò)，但是也都會(huì)及時離場，為(wèi)什麽？因為(wèi)我們也做出了風險提示。今年(nián)在二級市(shì)場一(yī)些白(bái)馬股的爆雷原因各有不同，包括财務造假、經營虧損，業(yè)績增幅放(fàng)緩，虛開(kāi)發票、涉嫌賄賂等，但無一(yī)例外都把東阿阿膠、康得新、暴風影音(yīn)、新城(chéng)控股、*ST雛鷹等個(gè)股送上(shàng)了跌停闆。

除了以上(shàng)我們了解到(dào)的風險事(shì)件(jiàn)，現在的二級市(shì)場運行機(jī)制發生(shēng)了很大的改變。

第一(yī)、新股發行常态化。過去打新股類似于中彩票必然賺錢(qián)，現在則不一(yī)定，很多(duō)股票破發。

第二、退市(shì)制度嚴格推進。過去炒藍籌股都沒掙到(dào)錢(qián)，炒垃圾股都雞犬升天了。現在如果觸發底線，就(jiù)要面臨強制退市(shì)；

第三、當前法治環境進一(yī)步完善。像瑞華這樣的審計機(jī)構一(yī)樣要面臨處罰。

很多(duō)省的首富，從(cóng)山東、到(dào)江蘇、到(dào)浙江、到(dào)雲南(nán)、到(dào)甯夏、到(dào)山西(xī)、到(dào)河南(nán)的首富，基本上(shàng)都不是一(yī)般意義上(shàng)從(cóng)100億變成10億了，是從(cóng)100億變成連高(gāo)鐵都坐不了，這背後是整個(gè)大時代的變遷。在這樣的存量博弈時代，如果想要取勝，第一(yī)，真的在認知水(shuǐ)平上(shàng)非常高(gāo)；第二，财務資本表要良好，尤其是資産負債這一(yī)項需要狀況良好；第三，你還(hái)需要構建一(yī)套能(néng)夠影響未來的投資哲學和投資方法論，能(néng)夠适應市(shì)場所帶來的各種變化。隻有做到(dào)這些，我們的财富規劃才有可能(néng)取得良好的收益。

如果無法做到(dào)從(cóng)頭腦(nǎo)、到(dào)裝備、到(dào)能(néng)力都實現全副武裝，很難在當前的環境下(xià)勝出。然而這種全副武裝的能(néng)力，個(gè)人很難全部具備，隻有專業(yè)機(jī)構才具備宏觀研判、敏銳洞察、全面統籌與資源調配的綜合能(néng)力。存量博弈時期，機(jī)會(huì)仍然存在，但是選擇要更加慎重。無論是家族企業(yè)創始人這類傳統高(gāo)淨值人群，還(hái)是企業(yè)高(gāo)管、專業(yè)人才等新晉高(gāo)淨值人群，都越來越需要專業(yè)機(jī)構的幫助來進行财富規劃，這樣才能(néng)跟上(shàng)快速變化的市(shì)場節奏，專業(yè)機(jī)構價值凸顯的時代已經來臨。

全球經濟進入下(xià)行周期，中國(guó)經濟或将進入L時代

我們需要适應這樣一(yī)個(gè)世界——中國(guó)國(guó)内生(shēng)産總值(GDP)的增長(cháng)與10或15年(nián)前不一(yī)樣，增長(cháng)速度在放(fàng)緩。大家學經濟學的話會(huì)知道，經濟會(huì)有周期波動。過去40年(nián)的持續繁榮和各種經濟刺激政策的發布，導緻了很多(duō)周期被人為(wèi)延遲，但長(cháng)時間積累的風險仍然會(huì)釋放(fàng)，它醞釀的經濟走勢不是V行也不是U型，是L型。當前中國(guó)經濟正處于L型探底階段，經濟增長(cháng)率從(cóng)原來的兩位數下(xià)調至6.3%附近。

全球經濟體GDP增速比較

數據來源：IMF、 CEIC、Wind

目前，我國(guó)經濟增長(cháng)主要依靠第三産業(yè)來驅動，但第三産業(yè)與制造業(yè)的增長(cháng)有很大的不同，第三産業(yè)不是僅靠金錢(qián)投入就(jiù)能(néng)實現高(gāo)速增長(cháng)的産業(yè)，需要人才投入和創新驅動等多(duō)方面因素的不斷積累。國(guó)産動畫(huà)片《哪吒》已經實現了近50億票房，但隻有金錢(qián)投入是不可能(néng)拍能(néng)出這樣優秀的動畫(huà)片的。一(yī)定要靠人才、模式、時間三要素有效集合，才有可能(néng)出現這樣的優秀作品。在第三産業(yè)在經濟占比中成為(wèi)大頭後，經濟增速也會(huì)逐漸放(fàng)慢(màn)。二戰以後現代國(guó)家工(gōng)業(yè)化進程當中，隻要第三産業(yè)到(dào)了後工(gōng)業(yè)化階段的時候，沒有哪個(gè)國(guó)家GDP增長(cháng)率能(néng)穩定在4%以上(shàng)。

GDP增長(cháng)率在6.3左右，投資理财的回報(bào)應該在多(duō)少？如果能(néng)客觀的得出正确的結果，你就(jiù)可以規避這個(gè)市(shì)場百分之八九十的非法集資、投資的這種各種陷阱，因為(wèi)在這個(gè)最基本的經濟常識下(xià)，剔除加杠杆或者容忍較高(gāo)的風險之後，也會(huì)欣然接受不太可能(néng)會(huì)超過10的回報(bào)率。

 中國(guó)經濟周期轉換，高(gāo)收益時代徹底結束

衆所周知，40年(nián)來，中國(guó)經濟飛(fēi)速增長(cháng)，投資、出口、消費(fèi)三駕馬車功不可沒。過去相(xiàng)當長(cháng)一(yī)段時間内，投資一(yī)直占主導地位。2007年(nián)，中國(guó)的固定資産投資增速為(wèi)24%，十年(nián)後的2017年(nián)，固定資産投資增速隻有7%。

最近，國(guó)家統計局披露了上(shàng)半年(nián)的經濟數據，2019年(nián)上(shàng)半年(nián)，全國(guó)固定資産投資同比增長(cháng)5.8%。看(kàn)來，投資增速已低(dī)于GDP增速了。有投入才有産出，投資放(fàng)緩勢必影響中國(guó)經濟增長(cháng)率數字，通(tōng)過大拆大建的拉動經濟增長(cháng)的時代已經結束了。

外貿是經濟增長(cháng)的第二駕馬車。加入世貿組織18年(nián)來，WTO數據顯示，中國(guó)有望連續10年(nián)保持全球貨物(wù)貿易出口第一(yī)大國(guó)地位。中國(guó)已經成為(wèi)制造業(yè)大國(guó)，在世界500多(duō)種主要工(gōng)業(yè)産品當中，中國(guó)大約有220多(duō)種産品的産量居世界第一(yī)。

整體來看(kàn)，去年(nián)四個(gè)季度進出口對GDP的貢獻是負值，這樣的狀況可能(néng)延續下(xià)去。在中美貿易摩擦加劇的背景下(xià)，如果今後中國(guó)貿易順差額減少，特别是經常賬戶順差可能(néng)進一(yī)步縮小(xiǎo)，甚至可能(néng)今年(nián)出現第一(yī)次中國(guó)經常賬戶逆差的狀況。

數據來源：Wind,海通(tōng)證券研究所

再來看(kàn)消費(fèi)，目前消費(fèi)數據也呈現整體下(xià)行。耐用消費(fèi)品，如汽車、家電(diàn)等，普及率已經很高(gāo)，未來增長(cháng)空間十分有限。過去中國(guó)的城(chéng)鎮化進程和寬松的貨币環境，房産支出一(yī)度占據家庭支出的重要比例，中國(guó)大部分家庭已經擁有住房。但很多(duō)人購買房産已經不是單純的居住需求，更多(duō)的是用來投資，已經是很金融化的房産。

數據來源：Wind,海通(tōng)證券研究所

但從(cóng)2016年(nián)9月(yuè)30号，國(guó)家明确房子用來住的不是用來炒的定調過後，累計出來的政策已經超過260項了，這裡(lǐ)包含了限購、限貸、限商、限精裝修、房産稅等一(yī)系列政策。近期中央經濟工(gōng)作會(huì)議明确提出，不再把房地産行業(yè)當成重要的經濟調節手段，要求信托公司的信托貸款，房地産信用貸款不能(néng)新增，原則上(shàng)都要壓縮規模。中國(guó)大牌的房地産公司都在悄聲地引入了以保險公司為(wèi)代表的長(cháng)期資本公司當股東。

在這種以汽車、家電(diàn)為(wèi)代表的大宗耐用消費(fèi)品增長(cháng)受限，房産投資購買需求被極大抑制的時候，已經決定消費(fèi)領域也很難有大規模的突破。

我2016年(nián)的時候說了一(yī)段單口相(xiàng)聲，2016年(nián)我說“過去的十年(nián)是高(gāo)增長(cháng)的十年(nián)，是機(jī)會(huì)的十年(nián)，你不理财财不理你，每一(yī)次懶惰都是都可能(néng)是錯(cuò)過。未來的十年(nián)是低(dī)增長(cháng)的十年(nián)，是風險的十年(nián)，盲目理财不如不理财，你的每一(yī)次忙碌都可能(néng)是過錯(cuò)。”後來這段話據說被傳到(dào)網上(shàng)，很流行！你看(kàn)現在是不是盲目理财不如不理财。現在這個(gè)時候，要更加的尊重理性與常識，不要再抱有不切實際的幻想，高(gāo)收益時代已經徹底結束了。

明斯基時刻來臨，債務推動模式不可持續

2008年(nián)以後，中國(guó)經濟進入債務驅動型發展模式，從(cóng)4萬億開(kāi)始，無論是地方政府還(hái)是居民(mín)部門(mén)杠杆率都大幅提升，目前非金融部門(mén)的杠杆率水(shuǐ)平已經超過歐美等發達國(guó)家。目前，經濟處于結構調整和再平衡過程，而中國(guó)也進入了新的經濟增長(cháng)模式周期。中國(guó)的經濟周期一(yī)定程度上(shàng)是債務周期。政府和居民(mín)端的債務對應的是需求，企業(yè)端的債務對應的是産能(néng)，所以中國(guó)的債務周期決定了中國(guó)經濟的活躍程度。

過去20年(nián)，投資是中國(guó)經濟的主要構成，這種需求的背後是企業(yè)、城(chéng)鎮化地方政府和居民(mín)房貸債務擴張的結果。在供給端，企業(yè)開(kāi)始不斷的通(tōng)過借貸新增産能(néng)，以适應更多(duō)的城(chéng)鎮化需求。所以在投資需求的經濟結構裡(lǐ)面，債務周期也決定了産能(néng)周期。債務上(shàng)升，意味著(zhe)産能(néng)投放(fàng)；債務下(xià)降，意味著(zhe)産能(néng)收縮。過去20年(nián)中國(guó)債務的劇烈擴張，對應的就(jiù)是針對投資需求的産能(néng)劇烈的擴張。

數據來源：光(guāng)大證券研究所

2016年(nián)之後國(guó)家正式提出了去杠杆和去産能(néng)，并且切斷了影子銀(yín)行。整個(gè)2017年(nián)，是金融去杠杆和嚴監管的一(yī)年(nián)。随著(zhe)2018年(nián)上(shàng)半年(nián)資管新規對于去杠杆最後的清理，M2的增速下(xià)降到(dào)了過去30年(nián)最低(dī)的位置。2018年(nián)7月(yuè)，人民(mín)日報(bào)發文定調，“去杠杆初見(jiàn)成效，我國(guó)進入穩杠杆階段”。但即便如此，仍然有很多(duō)企業(yè)受到(dào)了最猛烈的沖擊，發生(shēng)了大量的債務違約，在接下(xià)來的幾年(nián)裡(lǐ)債務違約仍然會(huì)持續。

債務安排既是經濟增長(cháng)的重要推手，也是滋生(shēng)危機(jī)的毒瘤，任何一(yī)個(gè)“無債不歡”的市(shì)場主體最終都會(huì)受到(dào)債務毒瘤的侵蝕而難以自(zì)愈。

2000年(nián)前後的時候美國(guó)發生(shēng)網絡股泡沫，美國(guó)為(wèi)了緩解經濟，開(kāi)始實施各種寬松政策。它有一(yī)條曲線就(jiù)大規模擴張，這條線這是美國(guó)的金融周期的表現。房價開(kāi)始上(shàng)漲，推動股市(shì)上(shàng)漲，不遺餘力推行新供給主義，結果最後欠了錢(qián)終究是要還(hái)的。

到(dào)2008年(nián)，次貸危機(jī)爆發，就(jiù)是那些本身不該買房子，沒有能(néng)力買房子的人，在零貸款、零首付的刺激下(xià)，買入房産但卻無力償還(hái)，然後信用破産，最後導緻金融機(jī)構資産問出問題，金融機(jī)構出問題導緻投行的衍生(shēng)品就(jiù)出問題，投行衍生(shēng)品出問題，保險公司的信用責任保險就(jiù)出問題，最後爆發了特别嚴重的金融危機(jī)。美國(guó)進入一(yī)個(gè)長(cháng)達十年(nián)的金融去杠杆過程，大家可以看(kàn)杠杆降下(xià)來了，但是降的過程是非常痛苦的，很多(duō)看(kàn)起來“大而不倒”到(dào)機(jī)構，在這次金融危機(jī)中破産倒閉。

有人說，企業(yè)家的動物(wù)精神驅動著(zhe)金融周期，隻要動物(wù)精神不變，金融危機(jī)就(jiù)不會(huì)從(cóng)地球上(shàng)消失。

環境錯(cuò)綜複雜(zá)，投資者還(hái)能(néng)否大有可為(wèi)

接下(xià)來，我們需要思考的是，在這樣的一(yī)個(gè)錯(cuò)綜複雜(zá)的環境裡(lǐ)面，我們該怎麽做？其實風險是無可避免的，我們要做的就(jiù)是怎麽樣去找差異化的機(jī)會(huì)。今天我來講一(yī)講高(gāo)等級信用債和私募股權，因為(wèi)這兩塊是我們家庭投資的主戰場，是戰略資産。

1、高(gāo)等級信用債

2019年(nián)以來，債券市(shì)場從(cóng)年(nián)前的結構性牛市(shì)轉向持續震蕩行情，但從(cóng)下(xià)半年(nián)來看(kàn)，海外債市(shì)收益率整體下(xià)行的外部環境也整體利好國(guó)内債市(shì)，高(gāo)等級信用債存在機(jī)會(huì)。

可以說經濟無論好和壞，我們都要配以債券為(wèi)代表的固定收益類産品，隻是在經濟順周期和逆周期環境裡(lǐ)，債券類市(shì)場投資策略一(yī)定要有所差異。經濟好的時候就(jiù)配次級債，它會(huì)給我們帶來高(gāo)收益。經濟不好的時候，我們隻能(néng)做高(gāo)等級債，做優先類的債券，這時候雖然收益不高(gāo)，但是安全性非常好。

那麽如何判斷高(gāo)等級信用債？第一(yī)基礎資産好，第二管理人好，第三裡(lǐ)面交易結構好。

2、股權投資

從(cóng)宏觀形勢來看(kàn)，中國(guó)經濟發展确實遇到(dào)了前所未有的挑戰，但我認為(wèi)中國(guó)一(yī)定能(néng)夠實現偉大複興，有望成為(wèi)世界第一(yī)。因為(wèi)中國(guó)的人才紅(hóng)利和制度紅(hóng)利仍待釋放(fàng)。

（1）人才紅(hóng)利

中國(guó)研發投入在GDP中的占比已經超過許多(duō)發達國(guó)家水(shuǐ)平，遠(yuǎn)高(gāo)于發展中國(guó)家。研究發現，中國(guó)的研發支出占GDP比重在1991年(nián)時僅為(wèi)0.7%，遠(yuǎn)低(dī)于世界平均水(shuǐ)平；到(dào)了2010年(nián)中的研發投入強度已經高(gāo)于經濟合作與發展組織國(guó)家的中位數，2012年(nián)則一(yī)舉超過OECD國(guó)家的研發強度均值1.9%。2018年(nián)中國(guó)的研發支出占GDP比重為(wèi)2.15%，高(gāo)于許多(duō)發達國(guó)家水(shuǐ)平。

2000-2015全球主要經濟體研發支出投入

數據來源：SEI、興業(yè)研究

我國(guó)研發人員(yuán)總量預計達418萬人年(nián)，居世界第一(yī)。我國(guó)國(guó)際科技(jì)論文總量和被引次數穩居世界第二，發明專利申請量和授權量居世界首位。高(gāo)新技(jì)術(shù)企業(yè)達到(dào)18.1萬家，科技(jì)型中小(xiǎo)企業(yè)突破13萬家，全國(guó)技(jì)術(shù)合同成交額為(wèi)1.78萬億元。當前中國(guó)已在高(gāo)壓輸電(diàn)、高(gāo)鐵、煤炭清潔高(gāo)效利用技(jì)術(shù)、核能(néng)、可替代能(néng)源汽車、可再生(shēng)能(néng)源、超級計算(suàn)等領域位處全球領先水(shuǐ)平。随著(zhe)“互聯網+”深入開(kāi)展，基于移動互聯、物(wù)聯網的新産品、新業(yè)态、新模式蓬勃發展，成為(wèi)我國(guó)改造提升傳統産業(yè)、培育經濟發展新動能(néng)的有力支撐。

圖：2001-2016全球主要經濟體高(gāo)新技(jì)術(shù)工(gōng)業(yè)增加值

數據來源：SEI、興業(yè)研究

中國(guó)在科技(jì)投入上(shàng)，從(cóng)人才基數上(shàng)，科研費(fèi)用投入上(shàng)，還(hái)是我們的教育體制上(shàng)，包括商業(yè)模式驗試錯(cuò)機(jī)制上(shàng)，我們都有全球無可比拟的優勢。所以我們可以看(kàn)到(dào)，在移動支付領域、金融科技(jì)領域，中國(guó)幾乎可以說是全球并列第一(yī)或者第二。中國(guó)很多(duō)領域當中，如無人駕駛技(jì)術(shù)、5G通(tōng)信都已經實現技(jì)術(shù)領先。像華為(wèi)像中興這種，每年(nián)産生(shēng)的專利量都超過高(gāo)通(tōng)超過三星的。比如說雲計算(suàn)大數據服務商——浪潮雲，每天的專利量是超過70項，這都是新時代特定的産物(wù)。科創版的上(shàng)市(shì)，就(jiù)是在不遺餘力的激發中國(guó)科技(jì)創新活力，不遺餘力的發展科技(jì)興國(guó)。

（2）制度紅(hóng)利

除了以上(shàng)人才紅(hóng)利，政策紅(hóng)利也在積極釋放(fàng)。政府正在積極推進各類市(shì)場化改革，包括金融制度改革、加強對外開(kāi)放(fàng)、完善基礎設施和服務，為(wèi)資本等要素流動創造更好的便利條件(jiàn)，建立公平競争的市(shì)場環境和管理機(jī)制等。

在深化資本市(shì)場改革方面，正在穩步實施注冊制，大力推動上(shàng)市(shì)公司提高(gāo)質量，推進創業(yè)闆改革，加快推進資本市(shì)場高(gāo)水(shuǐ)平開(kāi)放(fàng)，推動更多(duō)中長(cháng)期資金入市(shì)，更好服務經濟高(gāo)質量發展的大局。金融制度改革更多(duō)體現在投行驅動和創投驅動，伴随著(zhe)金融改革的步伐和科技(jì)的推陳出新，在戰略新興領域，未來将湧現出來更多(duō)“獨角獸”企業(yè)。

對于投資者來說，股權投資應該是繼房地産投資後，又(yòu)找到(dào)的一(yī)塊新大陸。但作為(wèi)個(gè)人投資者一(yī)定要十分謹慎，甯可不投，也不能(néng)亂投。因為(wèi)隻有找對正規的專業(yè)機(jī)構，跟專業(yè)機(jī)構在一(yī)起，投資者才有可能(néng)在當前的複雜(zá)環境中有所作為(wèi)。